太平洋证券股份有限公司周豫近期对凯莱英进行研究并发布了研究报告《质量回报双提升，凯莱英在行动》，本报告对凯莱英给出买入评级，认为其目标价位为134.00元，当前股价为97.34元，预期上涨幅度为37.66%。

凯莱英(002821)

事件：

3月7日晚，公司发布关于推动落实“质量回报双提升”行动方案的公告，公司积极响应并践行“要活跃资本市场、提振投资者信心”及“要大力提升上市公司质量和投资价值，要采取更加有力有效措施，着力稳市场、稳信心”的指导思想。公司始终重视投资者利益，为实现公司经营发展质量、投资价值以及可持续发展水平的提升，积极维护市场稳定，基于对公司未来发展前景的信心和对公司价值的认可，制定了“质量回报双提升”行动方案。

点评：

质量回报双提升，凯莱英在行动。公司制定行动方案的具体举措包括：1)聚焦主业，坚持技术驱动发展；2)双轮驱动的发展战略落地，助力企业保持高质量发展态势；3)积极拓展客户，致力于成为“全球药品研发生产的合伙人”；4)保持业绩稳健增长，与投资者共享发展成果；5)提升公司信息披露质量，重视投资者关系管理。

公司保持高研发投入，业务及客户群体拓展加速，推进经营质量不断提升。1)公司坚持较高的研发投入，着力开发旨在提升企业新质生产力的核心技术，如：连续反应技术、合成生物技术等；2)依托在小分子CDMO领域的优势，公司推动“小分子业务”和“新兴业务”双轮驱动战略快速落地，不断积极开拓新兴业务领域；3)公司已与Top20MNC中的15家建立合作关系，并为其中8家连续服务超过10年。同时，公司积极拓展海内外Biotech客户，致力于成为全球药品研发生产的合伙人。

公司不断回购，分红率保持高水平。1)业绩稳健增长，2016-2022年营业收入CAGR为45.00%，归母净利润CAGR为53.47%，2023年前三季度主业收入(剔除新冠大订单)同比增长24.51%；2)积极推行回购方案，2022年度7.99亿元回购公司股份约523万股；2024年1月再次发布回购方案，预计回购金额为6-12亿元。此外，公司坚持现金分红回报投资者，每年现金分红金额约占当年归母净利润20%左右，2016-2022年累计现金分红13.69亿元。

盈利预测与投资建议：我们预计2023年-2025年公司营收为87.83/79.81/99.26亿元，同比增长-14.3%/-9.1%/24.4%；归母净利为25.38/19.84/25.10亿元，同比增长-23.1%/-21.8%/26.5%，我们给予2024年预测归母净利25倍PE，对应目标市值496亿元，目标价134元/股，持续给予“买入”评级。

风险提示：新签订单或新增项目数不及预期风险、新业务或新客户拓展不及预期风险、竞争加剧风险、汇率波动风险、产能投放不及预期风险、地缘政治风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券韩世通研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达85.01%，其预测2024年度归属净利润为盈利26.1亿，根据现价换算的预测PE为13.67。

最新盈利预测明细如下：