苯乙烯经历过前两周回调盘整后，本周再度拉涨突破前高。短期表现偏强主要是受原料纯苯强势驱动，苯乙烯自身低估值和低供应则提供辅助力量。

　　现货趋紧，原料纯苯走强

　　依托自身紧供需格局，近期纯苯再度成为产业链中最亮眼的品种。一方面一季度新增投产不及下游，且后续进口到港量走低，港口库存绝对值处于历年低位，现货流动性不断趋紧；另一方面部分下游装置逐步提负，纯苯消耗量继续增长。在供减需增双重作用下，近期纯苯价格表现强势，1月15日中石化纯苯出厂价继续上调150元／吨。

　　除开成本端的挺价，苯乙烯偏低估值也为其提供了上涨条件，最新一期数据测度，非一体化利润在-825元／吨，PO/SM利润在-738元／吨。受限于持续弱势的下游需求和终端需求，苯乙烯生产利润总体还是延续低位运行，想摆脱产业链下游品种拖累非常困难，因此绝对价格难以自发性暴涨，更多时候是配合着原料同步上涨。

　　供应干扰，提供上涨条件

　　在低利润作用下，苯乙烯现货市场持续传出装置降负消息，间歇性干扰着苯乙烯价格走势，近两个月来苯乙烯开工一直在低位区间运行，即便部分装置提负，也并未改变整体供应缩量局面。据统计，1月12日苯乙烯上游企业开工在71.64%，相较前一周下滑1.05%。低利润有效修复之前，开工上行具备非常大的脆弱性，装置检修消息会继续干扰苯乙烯供应。

　　中长期来看，2024年前两个季度苯乙烯投产压力小，仅京博石化一套68万吨装置计划在一季度落地，供应过剩压力将得到缓解，自身基本面预期并不差。此外，现阶段正处苯乙烯季节性累库时期，厂库合计在17.72万吨，港库合计在10.22万吨，市场预期春节前后累库幅度不大，一季度苯乙烯易涨难跌。

　　投产逼近，下游规模扩张

　　观察下游投产计划，本年度一季度将是投产小高峰，ABS、PS和EPS新增产能分别在72万吨、50万吨和16万吨，远高于苯乙烯自身产能增幅。当然以上计划要落地还存在波折，考虑到三大下游利润不佳、开工不振的现状，部分装置会出现延期投产状况，但需求总量仍以增长为主，直接提振苯乙烯表现。

　　最新数据显示，苯乙烯下游ABS、PS和EPS开工率分别在67.7%、56.91%、66.14%，其中ABS亏损近1000元／吨，PS微利开工，EPS尚有盈利空间提振开工表现。直接下游的季节性表现不会对价格形成重大影响，重点关注未来终端需求现实和预期变化。

　　综合来看，此波苯乙烯上涨高度主要还是由纯苯决定，苯乙烯自身供需仅出现边际变化，因此以被动跟随上行为主，中期来看，原料端继续大跌风险不高，供需面苯乙烯扩张速度不及下游，苯乙烯绝对价格仍有一定上行空间，前期推荐做多头寸可继续持有，后续逢低可继续做多。（作者单位：新湖期货）